Accuray（NASDAQ:ARAY） の2027年度第1四半期（2026年9月30日期、11月4日発表）は、GAAPで1株当たり**+0.07ドルの黒字**でした。
同じ四半期の営業損失は**▲3,650.2万ドル**で、前年同期（▲1,131.3万ドル）の3.2倍に膨らんでいます。
営業段階で損失が3倍以上に拡大し、最終損益が赤字から黒字に転換した。この2つは、同じ1つの取引から生まれています。
- 債務消滅益：+5,956.3万ドル（非現金）
- のれん減損：▲3,539.2万ドル（非現金）
そしてForm 10-Qによれば、前者が後者の原因です。
この記事のポイント
- 益が減損を引き起こした。 10-QのMD&Aは、のれん減損3,540万ドルが「主として報告単位の帳簿価額の増加」によるもので、それは「資本再構成取引に関連して認識した債務消滅益から生じた」、そして帳簿価額の増加に対して「推定公正価値の対応する増加がなかった」と記載しています。非現金の益が純資産を押し上げ、事業の公正価値は増えなかったため、差額がのれんの減損になりました。
- 2つの非現金項目を除くと、純損失は▲1,403.7万ドル。 のれん減損を除いた営業損失は**▲111.0万ドルまで縮小します（前年同期▲1,131.3万ドル）。営業段階と最終段階の差を生んでいるのは主に支払利息1,182.8万ドル**です（いずれも編集部計算）。
- book-to-bill 0.7、受注残▲31%。 グロス受注1,980万ドル（前年3,960万ドル、▲約50%）、受注残2億7,200万ドル（▲約31%）。1.0を下回るとは、売り上げた分より新規受注が少ないということです。前日のRGEN（受注は5年で最高）とは逆方向です。
- サービス比率68.4% ― ツール・装置型3社で、反復収益比率が計算できた唯一の会社です（編集部計算）。BFLYはEmbeddedの内訳非開示、RGENは消耗品・サービスと装置の区分非開示でした。サービス粗利率は35.1%へ120bp改善しています。
- 実効金利23.4%。 10-Q記載のターム・ローン加重平均実効金利。四半期の支払利息1,182.8万ドルは売上の約13.7%に相当します（編集部計算）。会社は財務制限条項の遵守を予測できないとし、資産のほぼすべてが担保であると警告しています（「継続企業の前提」という文言は使用なし）。
- 転換優先株5,500万ドルで、潜在的な希薄化は+92%。 現金1,500万ドル＋既存債務4,000万ドルの転換。委任状の試算では全部転換で発行済株式数が1億1,943万株から2億2,943万株へ（+92%）、ワラントで追加約13%。配当年8%は現金で払わず額面に積み増すことを取締役会が選択でき、その場合は時間の経過とともに転換株数が増えます。
- 1対40の株式併合は2026年11月9日に発効。 発行済約1億2,016万株→約300万株、授権普通株式数4億株→1,000万株。Nasdaqの最低入札価格基準は、2027年2月2日までに10営業日連続で終値1.00ドル以上が必要です（追加猶予期間は2027年2月1日まで）。
KPI要約
| 指標 | 数値 | 時点・出典 |
|---|---|---|
| FY27 Q1 売上高 | 8,652.3万ドル（▲7.9%） | 2026年11月4日発表（2026年9月30日期） |
| ├ 製品 | 2,734.4万ドル（▲26.4%） | 前年同期 3,716.1万ドル |
| └ サービス | 5,917.9万ドル（+4.2%） | 前年同期 5,678.1万ドル |
| サービス比率（編集部計算） | 68.4% | サービス粗利率35.1%（+120bp） |
| 粗利率 | 30.1%（前年同期 28.8%） | 参考：RGEN 53.0%／BFLY 73.0% |
| 営業費用 | 6,258.6万ドル（のれん減損を除くと 2,719.4万ドル、▲29.0%） | 編集部計算 |
| └ 研究開発費 | 781.1万ドル（▲30.4%） | 販売・マーケ ▲25.8%、一般管理 ▲18.1%（編集部計算） |
| のれん減損（非現金） | ▲3,539.2万ドル | のれんは5,790万→2,250万ドル |
| 営業損失 | ▲3,650.2万ドル | 前年同期 ▲1,131.3万ドル |
| └ のれん減損を除くと（編集部計算） | ▲111.0万ドル | |
| 債務消滅益（非現金） | +5,956.3万ドル | 資本再構成取引に関連して認識 |
| 純損益／EPS | +1,013.4万ドル／+0.07ドル | 前年同期 ▲2,167.8万ドル／▲0.18ドル |
| └ 2つの非現金項目を除くと（編集部計算） | ▲1,403.7万ドル | |
| 調整後EBITDA | +247.0万ドル | 前年同期 ▲411.0万ドル |
| 支払利息 | 1,182.8万ドル（売上の約13.7%／編集部計算） | 前年同期 805.2万ドル |
| グロス受注／受注残／book-to-bill | 1,980万ドル（▲約50%）／2億7,200万ドル（▲約31%）／0.7 | 前年同期 3,960万ドル／3億9,570万ドル／1.1 |
| 現金・現金同等物（制限付含む） | 4,225.4万ドル（合計 約5,038.3万ドル） | 2026年9月30日時点 |
| 債務合計（短期+長期、純額） | 約1億167.2万ドル（編集部計算） | 長期債務は1億4,640万→9,497.2万ドル |
| ターム・ローン加重平均実効金利 | 23.4%（6/30時点 24.8%） | 契約金利はタームSOFR（下限2.00%）＋8.50%。満期2030年6月6日 |
| 株主資本 | 5,311.7万ドル（6/30時点 4,169.9万ドル） | |
| シリーズA転換優先株 | 5,500万ドル（現金1,500万＋債務転換4,000万ドル） | 初期転換価格 約0.50ドル（併合前）。配当年8% |
| 潜在的な希薄化 | +92%（ワラントで追加約13%） | 委任状説明書の試算。1億1,943.9万株→2億2,943.9万株 |
| 株式併合 | 1対40、2026年11月9日午前0時2分（米国東部時間）発効 | 発行済約1億2,016万→約300万株。授権4億→1,000万株 |
| 上場維持 | 2027年2月2日までに10営業日連続で終値1.00ドル以上 | 2026年2月2日に不適合通知、8月6日にNasdaq Capital Marketへ移管 |
| FY2027ガイダンス | 提供しない方針を継続 | 売上・調整後EBITDAとも |
| 株価（併合前） | 0.28ドル（2026年10月2日終値） | 併合後の理論値は約11.20ドル（編集部計算）。発効後の株価は執筆時点で未確認 |
完全版レポートで解説していること
- ①決算の全体像 ― 営業損失と純利益が逆を向いた四半期。ガイダンスがない企業をツール・装置型としてどう読むか
- ②1本の会計処理が黒字と減損を同時に生んだ ― 10-Qの記載を5ステップの流れに分解。非現金項目を除いた3通りの損益（編集部計算）。BFLY・RGEN・ARAYで現れた「見出しの数字の歪み」3パターンの整理
- ③売上と受注 ― book-to-bill 0.7の意味、受注残の消化という時間差、サービス比率68.4%と「設置台数が増えなければサービス売上も伸びない」という前提
- ④コスト削減1,300万ドルの中身 ― 費用項目別の増減表。研究開発費30.4%減をどう読むか
- ⑤資本再構成 ― 証券購入契約の全条件、TCWが関連当事者であること、潜在的な希薄化の併合前後換算、年8%配当が累積する構造、債務と金利の一覧
- ⑥1対40の株式併合と上場維持 ― 2026年2月2日の不適合通知から2027年2月2日の期限までの時系列、併合で変わるものと変わらないもの、「併合は原因を解決しない」の具体的な中身
- ⑦リスク要因とまとめ ― 11項目のリスクと、ツール・装置型4社（ARAY・RPID・RGEN・BFLY）の粗利率・反復収益比率・受注指標・ガイダンスの横並び比較
- WHAT TO WATCH ― 今後の注目点6項目
シリーズ関連記事
- 入口記事：なぜ米国の製薬・バイオ株は、決算1本で株価が倍にも半分にもなるのか
- ①Butterfly Network（BFLY）― 全項目で予想超え、それでも株価は2日で約13%下げた
- ②Repligen（RGEN）― GAAPは1株0.68ドルの赤字、それでも株価は4.5%上昇した
- Rapid Micro Biosystems（RPID）― 反復収益63%、粗利率15.0%
- IQVIA（IQV）― 受注残342億ドル、book-to-bill 1.22倍
- 製薬・バイオ 銘柄マップ ― 17銘柄を6つの事業モデルで分類する
これでツール・装置型の4社が揃いました。次回からは ロイヤルティ型 に移り、Royalty Pharma（NASDAQ:RPRX） を取り上げます。2026年11月4日に第3四半期決算を発表した、研究開発費を自社で負担しないモデルの代表格です。
免責事項
本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の金融商品の売買を推奨するものではありません。投資に関する最終的な判断は、ご自身の責任において行ってください。記載された数値は2026年11月11日時点の公開情報（企業IR資料・決算リリース・SEC提出書類・委任状説明書等）に基づいており、株価等の市場データは日々変動します。株価は日付を明記した時点の値であり、株式併合発効（2026年11月9日）後の株価は本記事執筆時点で確認できていません。併合後の理論株価は併合前終値を40倍した編集部計算値であり、実際の取引価格ではありません。「編集部試算」「編集部計算」と明記した数値は公開情報に基づく推計です。SEC提出書類からの引用は要旨の日本語訳であり、原文の表現と完全に一致するものではありません。転換優先株の希薄化に関する試算は委任状説明書に記載された会社の試算およびそれを株式併合後に換算した編集部計算値であり、実際の転換株数は転換価格の調整や配当の累積により変動します。資本再構成取引は本記事執筆時点でクロージング未完了として開示されており、上場維持に関する手続きも進行中です。調整後EBITDAは非GAAP指標であり、GAAPの損益指標に代わるものではありません。
